【投資理財】甚麼是雙幣投資 | 超高報酬背後的風險

現在的DeFi礦池收益沒有以前那麼好了,最近常聽到許多人在討論雙幣投資的,看到那個年化利率可以達到數百%,感覺好像又是下一個機會,但是如果不瞭解雙幣投資背後的想法與風險就去操作,不是還蠻危險的嗎?

經過一番研究後,我認為雙幣投資類似於一種傳統金融相對高風險的操作,就是選擇權的賣方,所以要認識雙幣投資以前,應該要先稍微瞭解選擇權的觀念。

一、選擇權

選擇權就是一種契約,契約上會訂好某資產的價格與到期的日期,而這個契約要成立就需要買方與賣方做對家。對於買方而言,他有權利在到期日以前,自行選擇要不要以這個契約中的價格購買或出售該資產;對於賣方而言,他會收取買方的權利金,在到期日以前只要買方選擇要依契約上訂的價格購買或出售該資產,賣方就必須要履行契約的義務,與買方做交易。

白話一點可以說,對於買選擇權的人而言買的是在某個時間以前,要不要交易的「權利」,對於賣選擇權的人而言是透過收取一些權利金,來把要不要交易的「權利」下放給買方,買到這個權利的人在講好的到期日前,選擇要進行交易時,賣方就必須配合。

《選擇權的類型》

前面提到選擇權上除了有價格以外,還會需要權利行使到期日,在到期日上會有兩種選擇權類型,分別是:
1. 歐式選擇權,買進選擇權的人必須在到期日時,才能決定要不要行使選擇權。
2. 美式選擇權,買進選擇權的人可以在到期日以前,隨時自由地決定要不要行使選擇權。

美式選擇權對於買進權利的人來說較有利,歐式選擇權對於賣出權利的人來說較有利,所以在使用選擇權上要稍微注意一下各家券商或是交易所採用的規定是什麼,或許會對你的投資策略增添一些勝率哦。

《選擇權的角色》

在這裡用英文定義一下契約中的兩個角色,對於購買選擇權的人,會稱作「Buy」,賣出選擇權的人,會稱作「Sell」。

接著,因為對於一個市場而言,可以看多跟看空,所以在選擇權上也會分成兩種,分別是購買的權利,簡稱買權「Call」與賣出的權利,簡稱賣權「Put」。

於是數學很好的你就會知道2 x 2 = 4,選擇權總共會有四種類型了,分別是:
1. 買進買權 「Buy Call」,買進購買的權利,表示購買者認為到期日以前會漲破講好的價格,到時候想要以更低價來購買該資產,從中獲利。
2. 買進賣權 「Buy Put」,買進賣出的權利,表示購買者認為到期日以前會跌破講好的價格,到時候想要以更高價來賣出該資產,從中獲利。
3. 賣出買權 「Sell Call」,賣出購買的權利,表示賣出者認為到期日以前不會漲破講好的價格,想要收取一些權利金作為利潤。
4. 賣出賣權 「Sell Put」,賣出賣出的權利,表示賣出者認為到期日以前不會跌破講好的價格,想要收取一些權利金作為利潤。

在雙幣投資中,通常你會看到「下跌行權」與「上升行權」,其實都是站在選擇權的賣方(Sell),所以我們接下來就著重在賣出買權(Sell Call)與賣出賣權(Sell Put)進行更深入的分析就好。

二、甚麼是雙幣投資

雙幣投資的概念源於傳統金融中的雙元貨幣投資,英文是Dual Currency Investment(DCI),概念就像外匯存款加上賣出選擇權的金融商品。在這裡先來看一下幣安官方對於雙幣投資寫的解釋:

共有兩種類型的雙幣投資產品:「上升行權」和「下跌行權」。

上升行權產品
結算價格高於 (上升) 行使價格,那麼產品將會「被行權」。
若結算價格 ≥ 行使價格則產品「被行權」
若結算價格 < 行使價格則產品「不被行權」

下跌行權產品
結算價格低於 (下跌) 行使價格,那麼產品將會「被行權」。
若結算價格 ≤ 行使價格則產品「被行權」
若結算價格 > 行使價格則產品「不被行權」

對於這兩種類型的雙幣投資產品,如果產品不被行權,您將以投資幣種獲得收益。如果產品被行權,您將以替代幣種獲得收益

嗯…我第一次看完是完全看不懂啦,我也覺得不管是券商或交易所的解釋,讀起來都相當生硬難懂,在這節我們先不要管權利金怎麼計算的,看看這樣是不是能更容易理解,這裡分成上升行權與下跌行權,不管是哪個選擇權,都一定要有「價格」、「數量」、「權利行使到期日」以及「權利金」四大關鍵。

《上升行權 | 高價止盈》

上升行權對應到的選擇權工具就是Sell Call,若現在BTC市價是45,000,我手上有一顆BTC且認為七天以後它不會突破50,000,那我就可以賣出一份「七天後可以選擇要不要用50,000的價格買入我手上的這一顆BTC」的權利,若真的有人購買了這份權利,且支付了權利金,那就算是成交了。

這裡就可以看到對於使用雙幣投資進行上升行權的人來說,賣出了「選擇要不要交易」的權利,得到的是權利金。

時間很快地來到了七日後,這時候會有兩種結果:

1. BTC確實沒有突破50,000,那購買權利的人也不是笨蛋,如果選擇交易就表示要花50,000買BTC,那還不如放棄交易,去市場上購買更便宜的BTC,於是這張選擇權被對方以選擇取消交易收場,我們獲得買方支付的權利金,以及原本手上的一顆BTC。
2. BTC突破50,000了,可能噴到55,000,那購買權利的人當然會選擇交易,這時候我們的BTC就會被以當時選擇權訂下的金額,也就是50,000賣出,所以最後我們獲得買方支付的權利金,以及賣掉一顆BTC賺得的50,000美元穩定幣。

如果本來就想要在50,000賣掉手上的BTC,正常而言我們會做的事情就是去掛一單以50,000美元賣出BTC的賣單,若使用上升行權的工具,就算真的因為突破50,000而賣掉了,換個想法,反正本來掛賣50,000也是會成交,因為使用上升行權的工具,除了成交以外還多收了一筆額外的權利金,所以我才會又稱它為高價止盈的一種策略。

《下跌行權 | 低價抄底》

下跌行權對應到的選擇權工具就是Sell Put,若現在BTC市價是45,000,我手上有足夠的美元穩定幣且認為七天以後它不會跌破40,000,那我就可以賣出一份「七天後可以選擇要不要用40,000的價格賣給我一顆BTC」的權利,若真的有人購買了這份權利,且支付了權利金,那就算是成交了。

這裡就可以看到對於使用雙幣投資進行下跌行權的人來說,賣出了「選擇要不要交易」的權利,得到的是權利金。

時間很快地來到了七日後,這時候會有兩種結果:

1. BTC確實沒有跌破40,000,那購買權利的人也不是笨蛋,如果選擇交易就表示要以40,000的價格賣出BTC給我們,那還不如放棄交易,去市場上賣出BTC可以取得更好的價格,於是這張選擇權被對方以選擇取消交易收場,我們獲得買方支付的權利金,以及原本手上的美元穩定幣。
2. BTC跌破40,000了,可能跌到35,000,那購買權利的人當然會選擇交易,這時候我們的美元穩定幣就會被以當時選擇權訂下的金額,也就是40,000買入一顆BTC,所以最後我們獲得買方支付的權利金,以及買入的一顆BTC。

如果本來就想要在40,000買入一顆BTC,正常而言我們會做的事情就是去掛一單以40,000美元買入BTC的買單,若使用下跌行權的工具,就算真的因為跌破40,000而買到了,換個想法,反正本來掛賣40,000也是會成交,因為使用下跌行權的工具,除了成交以外還多收了一筆額外的權利金,所以我才會又稱它為低價抄底的一種策略。

三、雙幣投資的收益計算

這裡指的收益就是賣出選擇權時獲得的權利金,而權利金就是在雙幣投資介面內所看到的年化報酬率,這個年化報酬率會由市場買賣雙方需求來定價,是會隨時間浮動的,理論上越不可能達到的定價或越遙遠的到期日,因為不可控因素比較多,年化報酬自然就會越低,這裡以上一節寫的作為例子繼續延伸,重新計算一次真正的收益,收益的公式是:

收益 = 投入的總金額 x (權利金年化收益率% x 總天數 / 365(年))

時間到時獲得的總金額就會是:

獲得的總金額 = 投入的總金額 + 收益

《上升行權》

我們賣出一份「七天後可以選擇要不要用50,000的價格買入我手上的這一顆BTC」的權利,權利金假設是年化收益 40%,則總金額是一顆行使價為50,000的BTC,七天後交割日會有兩種情況:

1. BTC確實沒有突破50,000,我們獲得的權利金收益會是投入的一顆BTC乘上七天 40%的年化收益,1(BTC) x (40% x 7 / 365) = 0.007671232…,再加上原本投入的 1 BTC本金,總共領回 1.007671..顆 BTC。
2. BTC突破50,000了,我們獲得的權利金收益會是用 1 BTC本金換得的 50,000 USD ,乘上七天 40%的年化收益,50,000(USD) x (40% x 7 / 365) = 383.561643835…,再加上 50,000 USD 是我們以 1 BTC = 50,000 USD賣出的本金,最後總共領回 50383.5616..USD 。

《下跌行權》

我們賣出一份「七天後可以選擇要不要用40,000的價格賣給我一顆BTC」的權利,權利金假設是年化收益 40%,則總金額是為40,000 USD,七天後交割日會有兩種情況:

1. BTC確實沒有跌破40,000,我們獲得的權利金收益會是投入的40,000 USD乘上七天 40%的年化收益,40,000(USD) x (40% x 7 / 365) = 306.8493150…,再加上原本投入的 40,000 USD,總共領回 40306.84..USD。
2. BTC跌破40,000了,我們獲得的權利金收益會是用 40,000 USD 本金換得的 1 BTC,乘上七天 40%的年化收益,1(BTC) x (40% x 7 / 365) = 0.007671232…,再加上我們以 1 BTC = 40,000 USD購買 1 BTC 的本金,最後總共領回 1.007671..顆BTC。

四、交易所介面範例

Binance、Pionex、Bybit、WhaleFin等許多中心化交易所,皆有提供雙幣投資的服務,近期市況不是很好,當你看完文章確定理解當中的風險後,仍想使用雙幣裡財漸漸築底就可以試試看,這裡以Binance的ETH/USDT雙幣理財為例。

可以看到我在截圖當下打算賣出一份「三天後可以選擇要不要用 2,800 USDT 的價格賣我等值 ETH」的權利,則129.55%的年化報酬在這三天間大約可獲得投入總資本的1.06% (套用公式: 129.55% x 3 / 365),而若幣價跌破2,800甚至歸零了,那麼我們是非常有可能賺了利息卻賠了本金的,使用上還是要三思。

另外如果還沒申請過任何交易所的話,歡迎閱讀之前的介紹文章:【投資理財】Binance 幣安 | 全球最大加密貨幣交易所

五、結語

雙幣投資類似於賣出選擇權的一種理財產品,也就是說這個操作會把「要不要在某個時間點以某個價位成交的權利」出售出去,藉由上面的例子你應該更容易理解,這個操作理論上可以說是獲利有限但風險無上限的,獲利來源是透過賣出權利以收取權利金作為利息,但是風險則是若突破先前訂好的價位,我們就會被迫高價收購就是低價賣出,如果我們當初的幣又是借貸而來的,那做一次就血本無歸甚至負債都是有可能的,所以這類金融產品非常不建議借錢開槓桿來玩。

但我還是必須強調衍伸性金融商品本身並沒有對錯,單看使用者以甚麼樣的策略來使用這些工具,如果你本來就打算再某個點位進行交易,使用雙幣投資相較於一般掛單的形式來說可以多賺取到權利金,又何樂而不為呢?

最後我想提出一個不理解的疑問,既然傳統金融的選擇權會有買方賣方,那麼對於雙幣投資而言,我們販賣出去的權利是誰買下的?或是它是另一個金融商品嗎?


最後,謝謝你在百忙之中願意抽空來花時間來看我的文章,如果還喜歡這些內容的話希望能獲得你的追蹤及支持,也歡迎點此連結在其他平台找到我

下次見嚕 o((>ω< ))o~